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沈陽市并購企業(yè)的價值評估并購價值評估方法

測算股權(quán)資本成本的常用方法有資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型、三因素 模型和風(fēng)險累加法。

1.資本資產(chǎn)定價模型(capm)

(1)資本資產(chǎn)定價模型的計算公式 r=rf+β*(rm-r)+rs

式中,r為股權(quán)資本成本;rf為無風(fēng)險報酬率;β為企業(yè)風(fēng)險系數(shù),指相對于市場收益率的敏感度;rm為市場的預(yù)期報酬率; rm-rf為市場風(fēng)險溢價;rs為企業(yè)特有風(fēng)險調(diào)整系數(shù)。

一元轉(zhuǎn)股、股權(quán)激勵、合伙人計劃、內(nèi)部職工股、股權(quán)對賭、干股等詞在投融資行為中不絕于耳,他們都有一個共同的名詞“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”,并且有一個共同的特點(diǎn)“低于市場價格轉(zhuǎn)股”,或曰平價轉(zhuǎn)股,或曰低價轉(zhuǎn)股。但按稅收的一般原則,股權(quán)轉(zhuǎn)讓都應(yīng)該按照市場價格作為其成交價格,而平價或低價轉(zhuǎn)股則明顯違反了此原則,但稅收也有例外原則。當(dāng)發(fā)生特殊情形時,只要是合理合法處理也可達(dá)到不交稅、少交稅或延遲繳稅的目的。

股權(quán)自由現(xiàn)金流量就是股東可自由支配的現(xiàn)金流量,它是在扣除經(jīng)營費(fèi)用、償還債務(wù)資本對應(yīng)的本息支付和為保持預(yù)定現(xiàn)金流量增長所需的全部資本性支出后的現(xiàn)金流量。由此可得出股權(quán)自由現(xiàn)金流量的定義式為：

股權(quán)自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本性支出+營運(yùn)資金增加）-稅后利息費(fèi)用-付息債務(wù)的凈償還

1、資產(chǎn)評估申報明細(xì)表（以審計后數(shù)據(jù)申報）；

2、委托方和資產(chǎn)占有方承諾函；

3、委托方和資產(chǎn)占有方共同撰寫的《關(guān)于進(jìn)行資產(chǎn)評估有關(guān)事項的說明》；

4、被評估單位歷史收入成本明細(xì)統(tǒng)計和未來經(jīng)營、收益狀況的預(yù)測表及預(yù)測說明；

5、尚未完工的在建實(shí)體資產(chǎn)工程概況、建設(shè)進(jìn)展及運(yùn)行收益情況介紹 (工程概況介紹)；

6、被評估企業(yè)在相關(guān)部門進(jìn)行抵押、質(zhì)押登記的證明文件——抵押、質(zhì)押證書、政府部門同意進(jìn)行質(zhì)押的批準(zhǔn)文件等；

7、被評估企業(yè)評估基準(zhǔn)日及前三年會計報表及經(jīng)中介機(jī)構(gòu)審計后的審計報告；

8、被評估企業(yè)前五年收入、成本費(fèi)用統(tǒng)計表（按收費(fèi)類型統(tǒng)計）（同時提供電子版）；

9、被評估企業(yè)未來收益期至少五年的收入、成本費(fèi)用預(yù)測表（按收費(fèi)類型預(yù)測）（同時提供電子版）。

運(yùn)用股權(quán)自由現(xiàn)金流量模型評估股企業(yè)價值,首先需要能夠?qū)ζ髽I(yè)未來收益的股權(quán)自由現(xiàn)金流量做出預(yù)測,然后,能夠合理量化股權(quán)自由現(xiàn)金流量預(yù)測值的風(fēng)險。因其屬于權(quán)益資本指標(biāo),其折現(xiàn)率應(yīng)與其對應(yīng)的收益口徑相匹配,應(yīng)采用股權(quán)資本成本。穩(wěn)定增長階段的價值即永續(xù)價值,在實(shí)務(wù)中其占比要超過50％,預(yù)測期越短,永續(xù)期價值占比越大。

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