5月30日~6月3日的一周（上周）,國內(nèi)大豆單周壓榨量創(chuàng)歷史新高,國內(nèi)植物油價(jià)格在成本支撐和供給壓力下橫盤整理,基差穩(wěn)定。4月下旬開始的回調(diào)在5月下旬已見階段性底部,雖然當(dāng)前國內(nèi)植物油價(jià)格仍呈寬幅震蕩態(tài)勢,但卻在為下半年上漲蓄勢。

　　成本支撐,豆油強(qiáng)勢震蕩

　　上周,受美豆天氣因素提振,CBOT大豆走勢強(qiáng)勁,向上突破1100美分/關(guān)口。受此影響,連豆油期價(jià)震蕩向上,重心上移。國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格因豆油商業(yè)庫存呈上升態(tài)勢而受抑,表現(xiàn)穩(wěn)定。

　　分析后市,利多因素有：一是由于7月份后拉尼娜大概率出現(xiàn),為資金提供良好炒作題材,市場認(rèn)為CBOT大豆回調(diào)空間有限,長期走勢仍看好；二是由于CBOT大豆期價(jià)快速上漲,后期我國進(jìn)口大豆到港成本隨之快速上升,原料成本上行將推高下游豆油和豆粕出廠成本；三是當(dāng)前國內(nèi)豆油和棕櫚油價(jià)差處于歷史低位,豆油和菜油價(jià)差也處于順價(jià),豆油處于競價(jià)優(yōu)勢。

　　利空因素有：一是從船期來看,6月進(jìn)口大豆到港數(shù)量仍處于歷史高位,而粕價(jià)走高也使得油廠豆粕庫存壓力下降,油廠開工率將繼續(xù)居高不下,國內(nèi)豆油供給將相應(yīng)增加；二是后期國內(nèi)植物油市場面臨臨儲(chǔ)菜油出庫壓力,國內(nèi)臨儲(chǔ)菜油對豆油的替代消費(fèi)將繼續(xù),國內(nèi)豆油仍處于階段性供大于求、庫存上升狀態(tài)；三是雖然市場看好CBOT大豆長期走勢,但CBOT大豆期價(jià)走勢已出現(xiàn)技術(shù)背離,短期升的越高后期出現(xiàn)急跌的可能性越大。

　　菜油現(xiàn)貨供給壓力加大

　　上周,臨儲(chǔ)菜油拍賣實(shí)際成交11.15萬噸,成交率為75.75%,低于前一周的89.58%,為3月23日以來最低水平。主要原因是隨著臨儲(chǔ)菜油不斷出庫,市場供應(yīng)不斷增加,臨儲(chǔ)菜油貿(mào)易環(huán)節(jié)的壓力逐漸顯現(xiàn),貿(mào)易商采購態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。

　　分析后勢,利多因素有：一是受CBOT大豆價(jià)格上升的提振,加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽震蕩上漲,而今年夏季歐盟油菜籽產(chǎn)量可能下滑、2016/2017年國際市場菜籽基本面偏緊的預(yù)期,也增添國際市場菜油看多氣氛；二是國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量持續(xù)萎縮,而國際市場菜籽和菜油貿(mào)易量有限,隨著國內(nèi)臨儲(chǔ)菜油拍賣,低價(jià)菜油數(shù)量在減少,長期看國內(nèi)菜油供給能力也將大幅下降,因此市場看好國內(nèi)菜油長期走勢,這將抑制國內(nèi)菜油的回調(diào)空間。

　　利空因素有：一是去年12月至今,國內(nèi)臨儲(chǔ)菜油已累計(jì)成交228萬噸,已出庫約四成左右,后期菜油現(xiàn)貨供給壓力較大,加之5月國內(nèi)植物油價(jià)格出現(xiàn)大幅回調(diào),部分貿(mào)易商面臨回款難,這部分貿(mào)易商存在降價(jià)銷售菜油以求加速回款的可能；二是近兩周國內(nèi)菜油和豆油價(jià)格由倒掛轉(zhuǎn)為順價(jià),不利于菜油消費(fèi),而未來一個(gè)月國內(nèi)菜油現(xiàn)貨供給壓力巨大,菜油現(xiàn)貨需保持對豆 油的競價(jià)優(yōu)勢才能有助于自身消化,這將使菜油走勢短期弱于豆油。

　　棕櫚油和豆油價(jià)差縮小上周,出口數(shù)據(jù)偏多且政策利好,馬盤棕櫚油期價(jià)繼續(xù)大幅上漲,帶動(dòng)連棕櫚油期價(jià)強(qiáng)勢震蕩,重心上移。由于4月以來國內(nèi)棕櫚油庫存已累計(jì)下降45萬噸左右,處于歷史低位水平,且貨權(quán)集中,國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺,基差保持在高位。

　　分析后勢,利多因素有：一是由于對歐盟和印度的出口大幅增加,需求轉(zhuǎn)好,馬來西亞棕櫚油出口量有所回升；二是馬來西亞從6月起將運(yùn)輸行業(yè)的生物柴油強(qiáng)制摻混率提高至10%,工業(yè)行業(yè)的強(qiáng)制摻混率將提高至7%,此舉有助于提振棕櫚油價(jià)格走強(qiáng)。

　　利空因素有：一是由于棕櫚油庫存迅速下跌支持棕櫚油價(jià)格,上周豆棕價(jià)差進(jìn)一步縮小,雖然6月國內(nèi)仍處于豆油增庫存棕櫚油低庫存、豆棕價(jià)差保持低位狀態(tài),但長期看這不利于棕櫚油消費(fèi)；二是由于6月國內(nèi)菜油供給和豆油供給同比大幅增加,國內(nèi)植物油行情寬幅震蕩可能性較大,受此影響,棕櫚油也難獨(dú)秀。