9月5日~9月9日的一周,受外盤帶動,國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格止跌回升。因開工率下降而需求環(huán)比上升,現(xiàn)貨基本面最壞時期已過,油廠挺價意愿增強,豆油現(xiàn)貨基差報價快速回升,棕櫚油在低庫存支撐下,價格繼續(xù)堅挺,豆棕價差與菜棕價差繼續(xù)處于歷史低位水平。

　　豆油震蕩為主

　　本周,受出口強勁的支撐,CBOT大豆期價止跌回升。受外盤帶動,國內(nèi)豆油期價止跌回升,技術面看,短期連豆油仍以震蕩行情為主,操作上建議逢低多。國內(nèi)豆油現(xiàn)貨因傳統(tǒng)的需求淡季已過,需求有所好轉(zhuǎn),基差快速回升,兩周內(nèi)升幅達170~210元/噸。

　　分析后市,利多因素有：一是從當前情況看,南美因經(jīng)濟處于幾十年來最壞時期,農(nóng)業(yè)信貸受影響,大豆種植面積很可能同比下降,這是近5年來首次；二是因前期銷售進度過快且減產(chǎn),后期南美大豆可銷售量有限,因此,在明年2月份之前,國際大豆市場供應主要依靠美豆,美豆出口預計較為樂觀,這是本周CBOT大豆期價回升的主因；三是當前國內(nèi)豆油現(xiàn)貨和棕櫚油現(xiàn)貨報價基本持平,豆油對棕櫚油的替代需求也有助于豆油去庫存。

　　利空因素有：一是機構(gòu)預計2016/2017年度美豆單產(chǎn)為49~50蒲式耳/英畝,高于USDA8月預計的48.9蒲式耳/英畝,豐產(chǎn)壓力將抑制豆類商品反彈空間；二是截至9月7日,全國主要油廠豆油庫存為132萬噸,較上周同期的128萬噸增加3.1%,當前國內(nèi)豆油庫存仍處于歷史高位水平,短期供給壓力仍在。

　　菜油短期方向不明

　　本周,受成本支撐和供給壓力共同作用下,鄭菜油窄幅橫盤,技術面看,下周仍以小幅震蕩為主,為中長線向上蓄勢,操作上建議逢低多。

　　由于沿海菜籽庫存充裕,且油廠保持較高開工率,加之“雙節(jié)”備貨告一段落,國內(nèi)菜油供給壓力重現(xiàn),不過在成本支撐下,國內(nèi)菜油現(xiàn)貨行情以穩(wěn)為主。

　　分析后勢,利多因素有：一是國內(nèi)植物油基本面最壞時期已過,行情整體向好,而當前無論是菜豆價差,還是菜棕價差均處于歷史低位水平,菜油需求好于往年同期；二是加拿大統(tǒng)計局稱,截至7月31日,加拿大油菜籽庫存為201.6萬噸,較上年同期的254.2萬噸減少20.7%。

　　利空因素有：一是本周國內(nèi)豆粕和菜粕價差擴大,部分飼料企業(yè)開始在配方中提高菜粕使用量,菜粕需求上升,有利于油廠去庫存,使得油廠開工率能持續(xù)保持在較高水平,也使得菜油新增供給充裕；二是市場傳言有可能重啟臨儲菜油拍賣,加之“雙節(jié)”備貨期已快結(jié)束,抑制貿(mào)易商和下游企業(yè)拿貨積極性,不利于油廠去菜油庫存。

　　棕油止?jié)q回調(diào)

　　本周處于馬來西亞棕櫚油署公布9月報告前夕,因8~10月是棕櫚油單月生產(chǎn)的高峰期,市場擔心棕櫚油產(chǎn)量可能增加,引發(fā)多頭獲利平倉拋售,馬盤棕櫚油期價沖高回落,帶動連棕櫚油止?jié)q回調(diào)。技術面看,下周連棕櫚油跟隨馬盤繼續(xù)弱勢調(diào)整的可能性較大,操作上建議離場觀望,或是短期間多豆油空棕櫚油套利。

　　分析后勢,利多因素有：一是當前國內(nèi)棕櫚油庫存仍處于5年低位,而國內(nèi)外棕櫚油價格的倒掛及氣溫下降后棕櫚油需求下降的預期,也將使得國內(nèi)貿(mào)易商進口積極性不高,預計未來幾個月國內(nèi)棕櫚油庫存難有明顯提高；二是機構(gòu)預計8月馬來西亞棕櫚油庫存將降至161.6萬噸左右,較7月的177.2萬噸下降8.8%,創(chuàng)2012年以來新低,馬盤棕櫚油在經(jīng)過調(diào)整后,繼續(xù)帶動國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價格向上的可能性較大。

　　利空因素有：一是當前國內(nèi)無論是豆棕價差還是菜棕價差都處于歷史低位水平,國內(nèi)棕櫚油處于競價劣勢,需求極其清淡；二是在9月13日MPOB發(fā)布8月馬來西亞官方棕櫚油產(chǎn)量、庫存和出口數(shù)據(jù)前,出于對風險的規(guī)避,多頭資金獲利離場的意愿更高,短期馬盤回調(diào)壓力仍在。