2017年對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品將是承上啟下的一年,在原油價(jià)格企穩(wěn)回升以及拉尼娜發(fā)生等預(yù)期下,伴隨著基本面去庫(kù)存進(jìn)程加快,預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格震蕩上行概率較大。其中,油脂板塊預(yù)計(jì)供需格局將繼續(xù)收緊,其上游供應(yīng)預(yù)期下降,主要緣于對(duì)棕櫚油產(chǎn)量慢復(fù)蘇、南美減產(chǎn)兩方面預(yù)期；下游消費(fèi)端,將主要得益于食用植物油剛性兌付,以及生物柴油規(guī)模增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2017年油脂價(jià)格上半年演繹偏強(qiáng)震蕩行情,下半年或?qū)⑥D(zhuǎn)為區(qū)間盤(pán)整。

　　在2017年原油價(jià)格重心抬升預(yù)期下,料未來(lái)制生物柴油用油需求將貢獻(xiàn)油脂消費(fèi)端的邊際增長(zhǎng)空間。在全球范圍內(nèi),據(jù)油世界預(yù)計(jì),2016年全球生物柴油產(chǎn)量將超過(guò)此前預(yù)期,達(dá)到3280萬(wàn)噸,較去年增長(zhǎng)11%。主要得益于美國(guó)生柴消費(fèi)量增長(zhǎng)與印尼生柴補(bǔ)貼政策成功施行。對(duì)于2017年,這兩個(gè)國(guó)家相關(guān)政策將繼續(xù)利好生柴產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大。

　　全球油脂、油粕庫(kù)存消費(fèi)比均處于歷史低位區(qū)間,預(yù)計(jì)2017年天氣、政策等將令油脂庫(kù)銷(xiāo)比繼續(xù)走低。從全球油脂庫(kù)存消費(fèi)比來(lái)看,供需偏緊態(tài)勢(shì)顯著。2016/2017年度油脂庫(kù)消比為9.9%,接近歷史低位區(qū)間,預(yù)計(jì)新一年全球油脂供需將繼續(xù)收緊,主要原因包括兩方面：首先,棕櫚油面臨增產(chǎn)緩慢局面,其產(chǎn)量有效復(fù)蘇預(yù)計(jì)發(fā)生于2017年下半年。從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看,每一次厄爾尼諾之后,因降雨情況逐漸改善,馬來(lái)、印尼棕櫚油產(chǎn)量均將面臨恢復(fù)性增長(zhǎng)。關(guān)于產(chǎn)量有效恢復(fù)的時(shí)間,因油棕樹(shù)為木本類(lèi)作物,因此降雨對(duì)油棕果的產(chǎn)量影響周期一般為10個(gè)月。自2016年年初至年中5月,因受年初厄爾尼諾余溫影響,馬來(lái)、印尼降雨并不充足,直到2016年5月份才開(kāi)始恢復(fù),至8月得到明顯好轉(zhuǎn)。故預(yù)計(jì)2017年4-5月之前油棕果產(chǎn)量難有效恢復(fù),全面恢復(fù)期料將發(fā)生2017年3季度。另關(guān)于產(chǎn)量恢復(fù)的幅度,截至2016年8月,馬來(lái)、印尼降雨均偏低于近10年均值,故預(yù)計(jì)2017年全球棕櫚油產(chǎn)量?jī)H將上升10-15%,增速處于歷史偏低水平。

　　其次,南美大豆面臨供應(yīng)偏緊預(yù)期,而北美大豆產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高概率下降。2017年上半年,大豆市場(chǎng)聚焦于巴西、阿根廷,預(yù)計(jì)來(lái)自這兩國(guó)的利多因素將繼續(xù)發(fā)酵。主要包括三點(diǎn),分別為拉尼娜天氣發(fā)生令大豆單產(chǎn)預(yù)期下滑,阿根廷國(guó)內(nèi)不同作物出口關(guān)稅不對(duì)等令大豆種植面積預(yù)期下滑,以及巴西大豆種植成本上升令該國(guó)大豆種植面積增長(zhǎng)減速等。這些利多因素主要作用于2017年上半年,對(duì)于下半年,預(yù)計(jì)北美大豆單產(chǎn)維持四連增概率較小,從而將令北美豆產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)概率下降,預(yù)計(jì)同比持平。

　　預(yù)計(jì)食用植物油下游消費(fèi)2017年繼續(xù)呈剛需表現(xiàn)。我國(guó)油脂仍以食用消費(fèi)為主,2016年食用油消費(fèi)整體表現(xiàn)良好,同比去年呈現(xiàn)持平略增態(tài)勢(shì)。從結(jié)構(gòu)上看,呈現(xiàn)兩極分化,豆油消費(fèi)明顯好于棕櫚油,2016年棕櫚油日均成交1800噸,同比下滑48%,豆油日均成交1.8萬(wàn)噸,同比僅下滑6%,在今年這兩種植物油消費(fèi)下降部分,主要由國(guó)家從2015年年底拋售以來(lái)的國(guó)儲(chǔ)菜油所替代。對(duì)于2017年,預(yù)計(jì)食用植物油需求仍將表現(xiàn)為剛需,這與人口增長(zhǎng)、城鎮(zhèn)化率上升等存在著直接的關(guān)聯(lián)。