本周(4.17-4.21),在偏寬松的國(guó)內(nèi)外油脂基本面下,國(guó)內(nèi)植物油期間現(xiàn)貨價(jià)格再創(chuàng)年內(nèi)新低,其中豆油是最弱品種。

　　一周油“事”,盡在一周油志。本期與您一起關(guān)注4月17日~21日國(guó)內(nèi)外食用植物油市場(chǎng)的大事、要事、行情事。

　　本周,在偏寬松的國(guó)內(nèi)外油脂基本面下,國(guó)內(nèi)植物油期間現(xiàn)貨價(jià)格再創(chuàng)年內(nèi)新低,其中豆油是最弱品種。主要原因是菜油已跌至成本線(xiàn)以下,后期下跌空間有限；棕櫚油在庫(kù)存恢復(fù)緩慢的支撐下,短期內(nèi)價(jià)格仍有一定支撐。

　　利空暫時(shí)出盡豆油供壓仍在本周,市場(chǎng)利空出盡,CBOT大豆期價(jià)如期反彈,技術(shù)面看,未來(lái)兩周仍有向上反彈空間。在供給壓力下,連豆油見(jiàn)去年9月份以來(lái)的新低,技術(shù)面看,連豆油仍在探底過(guò)程中,操作觀望為主。

　　分析后市,當(dāng)前利空因素主導(dǎo)國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)：一是7月1日起,我國(guó)將增值稅稅率由四檔減至17%、11%和6%三檔,新稅率的實(shí)施將使得進(jìn)口大豆成本下降55~60元/噸,豆油進(jìn)口成本下降130~140元/噸；二是南美大豐產(chǎn)、北美大豆種植面積創(chuàng)歷史新高及國(guó)際市場(chǎng)大豆基本面偏空這一事實(shí)不改,將抑制CBOT大豆反彈的高度；三是當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存處于歷史高位,豆油庫(kù)存也處于歷史同期最高,二季度油廠出現(xiàn)脹罐的可能性較大,油廠將不得不降價(jià)走貨,豆油現(xiàn)貨基差也將繼續(xù)走弱。

　　不過(guò),當(dāng)前進(jìn)口大豆港口分銷(xiāo)價(jià)壓榨利潤(rùn)創(chuàng)近6年新低,近月船期進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)也在盈虧邊緣,成本對(duì)國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格將有所支撐。

　　價(jià)格偏離價(jià)值菜油相對(duì)抗跌本周,受連豆油拖累,鄭菜油期價(jià)再見(jiàn)近6個(gè)月新低,但在成本支撐下,明顯較豆油和棕櫚油抗跌,技術(shù)面來(lái)看,菜油期價(jià)已到底部,現(xiàn)在是反復(fù)筑底階段,操作上建議輕倉(cāng)短多,或是多菜油空棕櫚油進(jìn)行長(zhǎng)線(xiàn)套利。

　　分析后市,利空因素有：一方面前期拍賣(mài)的臨儲(chǔ)菜油到5月份將出完,同時(shí)菜油倉(cāng)單在5月全部注銷(xiāo)相當(dāng)一部分將進(jìn)入流通消費(fèi)渠道,今年國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨供給最大壓力將在5月爆發(fā)；二是當(dāng)前華南地區(qū)菜油庫(kù)存也處于歷史高位水平,而銷(xiāo)區(qū)臨儲(chǔ)菜油供給充裕且價(jià)格走低,使得華南地區(qū)菜油出貨不暢,為了能正常開(kāi)機(jī)而不被憋停,預(yù)計(jì)華南地區(qū)菜籽壓榨企業(yè)將不得不降價(jià)走貨。

　　利多因素有：一是目前國(guó)內(nèi)鄭菜油期價(jià)已全線(xiàn)跌破現(xiàn)貨成本,即期貨比現(xiàn)貨便宜,同時(shí)華南沿海菜籽壓榨平均虧損幅度已在200元/噸以上,成本對(duì)后期國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格將有力支撐；二是長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看,國(guó)際市場(chǎng)菜籽產(chǎn)量三連減,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)菜油存在較大缺口,國(guó)內(nèi)菜油基本面偏多,國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格嚴(yán)重低于其價(jià)值,這種理想的價(jià)值投資機(jī)會(huì)往往幾年才會(huì)出現(xiàn)一次。進(jìn)入增產(chǎn)周期棕油中線(xiàn)看弱本周,受連豆油拖累,連棕櫚油期價(jià)見(jiàn)年內(nèi)新低,不過(guò)表現(xiàn)強(qiáng)于連豆油,豆棕價(jià)差較上周縮小,技術(shù)面看,下周仍以弱勢(shì)震蕩為主,操作上可擇機(jī)多菜油空棕櫚油長(zhǎng)線(xiàn)套利。

　　當(dāng)前,全國(guó)港口棕櫚油食用庫(kù)存在58.5萬(wàn)噸左右(加上工棕為68萬(wàn)噸左右),遠(yuǎn)低于去年同期的90萬(wàn)噸。

　　分析后市,利多因素有：一是4月份棕櫚油出口量繼續(xù)增加,預(yù)計(jì)將達(dá)到135萬(wàn)噸,較3月份出口量的107.62萬(wàn)噸增加25.2%；二是馬來(lái)西亞6月船期棕櫚油較1709合約倒掛392元/噸左右,作為全進(jìn)口品種,棕櫚油到港成本支撐國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格。

　　利空因素有：一是3~10月為棕櫚油的增產(chǎn)周期,產(chǎn)區(qū)棕櫚油庫(kù)存將快速累積,雖然短期因齋月需求使得主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存恢復(fù)緩慢,但預(yù)計(jì)齋月備貨結(jié)束后主產(chǎn)國(guó)棕櫚油庫(kù)存將快速回升；二是目前豆棕、菜棕和葵棕價(jià)差明顯低于往年平均水平,不支持棕櫚油出口消費(fèi),預(yù)計(jì)后期棕櫚油價(jià)格將逐漸走弱以增強(qiáng)棕櫚油的出口競(jìng)爭(zhēng)力,國(guó)內(nèi)棕櫚油到港成本也將環(huán)比下降。