進(jìn)口大豆成本明顯提升,豆油現(xiàn)貨價(jià)格上漲,油廠力挺基差,期貨已高位震蕩1個(gè)月,基差由-60元/噸漲至20元/噸,漲幅達(dá)133%,加之國(guó)慶需求尚未完全結(jié)束,短期豆油價(jià)格將繼續(xù)高位震蕩。

　　本周初,國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)貿(mào)易商一級(jí)豆油報(bào)價(jià)：遼寧大連6000元/噸,天津6030元/噸,山東日照6020元/噸,廣州6140元/噸,廣西防城港6100元/噸。平均報(bào)價(jià)6058元/噸,比9月初上漲30元/噸,漲幅0.49%。而期貨豆油2001合約收盤價(jià)下跌36元/噸,跌幅0.59%,形成現(xiàn)貨上漲期貨下跌、基差擴(kuò)大走勢(shì)。

　　進(jìn)口大豆成本走高

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),8月船期、9月進(jìn)口的巴西大豆平均到港成本為3325元/噸,比8月份進(jìn)口巴西大豆平均到港成本上漲130元/噸,漲幅4%。截至上周五,9月船期、10月進(jìn)口的巴西大豆平均到港成本為3377元/噸,比9月份進(jìn)口大豆均值上漲52元/噸,漲幅1.5%,周環(huán)比上漲10元/噸；而10月船期、11月進(jìn)口的巴西大豆平均到港成本為3429元/噸,周環(huán)比上漲5元/噸。

　　進(jìn)口大豆成本穩(wěn)步上漲的主要原因是,統(tǒng)計(jì)期間升貼水上漲20美分/蒲式耳,漲幅20%；海運(yùn)費(fèi)上漲9.48美元/噸,漲幅22.3%；匯率貶值0.22,貶幅增加3.2%；美豆期貨11月合約下跌9.4美分/蒲式耳,跌幅1%。雖然美盤期貨小幅下跌,其他方面增加與之相互抵消且還有結(jié)余,致使進(jìn)口大豆成本穩(wěn)步走高。

　　基差走強(qiáng)尚未結(jié)束

　　基差從6月21日的低點(diǎn)-346元/噸上漲到上周四的20元/噸,上漲366元/噸,漲幅105.7%；同期期貨豆油2001合約收盤價(jià)上漲478元/噸,漲幅8.5%。長(zhǎng)春地區(qū)現(xiàn)貨豆油上漲840元/噸,漲幅16%；華北現(xiàn)貨豆油上漲840元/噸,漲幅16%；華東上漲830元/噸,漲幅15.9%；華南上漲850元/噸,漲幅16.1%。各地區(qū)現(xiàn)貨漲幅明顯大于期貨漲幅,基差繼續(xù)擴(kuò)大。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,基差高點(diǎn)是2016年12月23日的744元/噸,低點(diǎn)是2019年6月20日的-346元/噸,平均值為544元/噸。目前基差僅為20元/噸,相對(duì)于平均值而言是“小巫見大巫”,基差上漲更多是震蕩上漲。

　　油粕比值震蕩上漲

　　期貨豆油2001合約除以豆粕2001合約,從5月31日的油粕比值低點(diǎn)1.91震蕩上漲至上周四的2.14,上漲0.23,漲幅12%。期貨2001合約豆油上漲426元/噸,漲幅7.5%；豆粕下跌102元/噸,跌幅3.4%。豆油上漲而豆粕下跌,比值擴(kuò)大。

　　同期,現(xiàn)貨油粕比值從低點(diǎn)1.71震蕩上漲至上周四的1.96,上漲0.25,漲幅14.7%。

　　現(xiàn)貨豆油上漲750元/噸,漲幅14%；豆粕下跌20元/噸,跌幅0.63%�，F(xiàn)貨豆油上漲而豆粕下跌,比值擴(kuò)大。無(wú)論期貨和現(xiàn)貨比值,均呈現(xiàn)出豆油上漲、豆粕下跌格局。

　　由于短時(shí)間豆油漲幅過(guò)大,導(dǎo)致比值快速擴(kuò)大。那么,豆油和豆粕相比,短期豆油有被高估的可能。解決辦法：一是豆油高位震蕩,豆粕上漲,比值縮��；二是豆油下跌,豆粕上漲,比值縮��；三是豆油漲幅小于豆粕,比值縮小。距離國(guó)慶節(jié)還有10天左右的時(shí)間,豆油高位震蕩的可能性較大。

　　豆油備貨漸行漸遠(yuǎn)

　　豆油價(jià)格從8月9日至9月12日,圍繞著6180元/噸上下震蕩1個(gè)月左右,期貨價(jià)格變化不大,但油廠為應(yīng)對(duì)未來(lái)進(jìn)口大豆成本增加,繼續(xù)提高基差報(bào)價(jià)。眾所周知,豆油對(duì)壓榨利潤(rùn)貢獻(xiàn)率較小,起不到?jīng)Q定性作用。按9月份進(jìn)口大豆平均成本3325元/噸,對(duì)應(yīng)上周四長(zhǎng)春油廠豆粕3130元/噸、豆油6070元/噸,減去加工費(fèi)120元/噸,短途運(yùn)輸和裝卸費(fèi)110元/噸,壓榨盈利為25.9元/噸。

　　而華東地區(qū)盈利13.1元/噸,華北地區(qū)盈利12.1元/噸。

　　隨著時(shí)間延伸,10月份進(jìn)口大豆成本增加52元/噸,油廠將再次進(jìn)入虧損境地。要想解決虧損,最直接、最有效的方法就是提高豆粕價(jià)格,加之國(guó)慶期間華北油廠停產(chǎn)限產(chǎn)的可能性非常大,同時(shí)飼料廠和養(yǎng)殖場(chǎng)有在國(guó)慶節(jié)前備貨豆粕的需求,而豆油備貨已漸行漸遠(yuǎn)。