看好消費端化工行業(yè)投資機會。雖然經(jīng)濟增長呈周期性,但國內(nèi)的人均可支配收入和消費卻保持穩(wěn)定高速增長。中國城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入近10年增長2.4倍,年復(fù)合增長率9%。

　　中國居民人均消費支出近十年增長3.2倍,年復(fù)合增長率12%。因此我們推薦關(guān)注靠近消費端、具有穩(wěn)定需求支撐的化工子行業(yè)和公司。

　　看好飼料添加劑行業(yè)寡頭企業(yè)。與許多大宗化工品相比,飼料添加劑行業(yè)的規(guī)模不大,但其需求卻具有剛性,行業(yè)中的公司在競爭中整合,擁有技術(shù)或成本競爭優(yōu)勢的公司市場份額逐漸擴大,這些特征指向的行業(yè)格局收斂為寡頭壟斷。在達到寡頭壟斷階段后,寡頭公司的盈利就有了穩(wěn)定保障,適度調(diào)價就可以顯著改變盈利空間。因此我們推薦在飼料添加劑行業(yè)中的寡頭或正在成為寡頭的公司。推薦關(guān)注藍星新材。

　　看好鈦白粉行業(yè)的潛在投資機會。整體來看,國內(nèi)鈦白粉市場仍處去庫存進程,盡管目前鈦白粉需求受房地產(chǎn)行業(yè)低迷影響表現(xiàn)不佳,但長期來看持續(xù)增長動力仍在,同時國內(nèi)擴產(chǎn)步伐趨緩,出口數(shù)據(jù)大幅增長,我們認為2014年鈦白粉去庫存將得以順利進行,減緩供應(yīng)過剩壓力。若考慮到2015年行業(yè)準入條件對小產(chǎn)能開工的限制,2015年國內(nèi)鈦白粉市場將扭轉(zhuǎn)供過于求的局面,建議持續(xù)關(guān)注鈦白粉行業(yè)2014年四季度到2015年的潛在投資機會。

　　看好輪胎行業(yè)獲取品牌優(yōu)勢的標的公司。品牌和低成本生產(chǎn)這兩個關(guān)鍵要素的聯(lián)姻中,中國輪胎工業(yè)一直處于被動地位。近期風(fēng)神股份控股股東收購意大利倍耐力輪胎,獲取高端品牌,將是中國輪胎企業(yè)打開巨大的乘用車輪胎市場的鑰匙,是中國輪胎工業(yè)發(fā)展歷程中破冰性的歷史事件。建議關(guān)注風(fēng)神股份。

　　行業(yè)評級與投資策略:基于新常態(tài)下宏觀經(jīng)濟發(fā)展還有很多挑戰(zhàn),化工板塊的漲幅又大幅領(lǐng)先滬深300指數(shù),我們2015年下半年維持對化工行業(yè)的“中性”評級,建議關(guān)注農(nóng)化、飼料添加劑、鈦白粉、輪胎等靠近消費端的化工投資機會。

　　風(fēng)險因素:宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致化工行業(yè)需求低迷;禽流感等疫情導(dǎo)致飼料添加劑需求受挫;鈦白粉產(chǎn)能投放超出預(yù)期、環(huán)保政策不達預(yù)期、鈦白粉需求持續(xù)低迷。