上周,ICE7月原糖期貨曾觸及18.28美分的高位,經(jīng)過(guò)小幅回調(diào),累計(jì)上揚(yáng)4.1%,創(chuàng)3月底以來(lái)最大單周漲幅。近日,在外盤(pán)的帶動(dòng)下,鄭糖1409合約曾到達(dá)4920元/噸高位。但是,在國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力明顯的同時(shí),市場(chǎng)需求依然低迷,使得鄭糖近期上行空間受限,在4950元/噸左右阻力明顯。

　　全球食糖基本面有所改善

　　2014/2015榨季全球食糖產(chǎn)量和消費(fèi)量預(yù)計(jì)接近平衡。對(duì)全球食糖來(lái)說(shuō),巴西食糖依然是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。目前來(lái)看,巴西食糖播種面積的增加并不足以抵消10年來(lái)最為嚴(yán)重的干旱所帶來(lái)的減產(chǎn)。加之,巴西油價(jià)如果出現(xiàn)上調(diào),將使食糖產(chǎn)量受到進(jìn)一步的打壓,因?yàn)楦�多的甘蔗將被用于生產(chǎn)乙醇。據(jù)巴西部分研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),巴西2014/2015榨季甘蔗產(chǎn)量將由5.96億噸降至5.65億—5.75億噸。同時(shí),食糖產(chǎn)量將由3430萬(wàn)噸降至3200萬(wàn)—3250萬(wàn)噸,并導(dǎo)致2014/2015榨季全球食糖產(chǎn)量平衡表上23萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口。

　　據(jù)糖業(yè)知名分析機(jī)構(gòu)Kingsman的分析師預(yù)計(jì),2014/2015制糖年,在巴西、烏克蘭、墨西哥和中國(guó)等國(guó)食糖減產(chǎn)的同時(shí),印度和中美洲的危地馬拉、古巴地區(qū)食糖產(chǎn)量將有不同程度地增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí),新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和食品結(jié)構(gòu)的變化都加大了食糖的消費(fèi)增長(zhǎng),從而抵消了發(fā)達(dá)市場(chǎng)食糖消費(fèi)量增加緩慢的不利影響,使得全球食糖消費(fèi)量將持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。由此預(yù)計(jì),今年國(guó)際糖市預(yù)期將較上一年度有所好轉(zhuǎn)。

　　國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格上漲受抑制

　　從4月國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看,截至4月底,2013/2014榨季全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖量為1324.73萬(wàn)噸,銷售量為596.27萬(wàn)噸,產(chǎn)銷率為45%,庫(kù)存創(chuàng)歷史同期高位。國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)銷情況已不容樂(lè)觀,而且今年我國(guó)一季度食糖進(jìn)口量卻不減反增,同比增長(zhǎng)63%,進(jìn)一步增加了國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷壓力。

　　另外,隨著內(nèi)外價(jià)差的逐步縮小和政策上的限制,進(jìn)口量對(duì)國(guó)內(nèi)糖市的沖擊將在后期得到逐步改善,但是短期內(nèi)快速消化大量庫(kù)存仍存在難度。此外,雖然食糖現(xiàn)貨價(jià)格徘徊不前,但由于資金鏈的問(wèn)題,不排除一些糖廠將采取順價(jià)銷售的策略,這也會(huì)對(duì)糖價(jià)上漲造成影響。

　　由此來(lái)看,盡管全球基本面有所改善,但龐大的現(xiàn)貨庫(kù)存將在短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成進(jìn)一步壓制,外強(qiáng)內(nèi)弱的格局將延續(xù),買(mǎi)外拋內(nèi)的正向套利或仍有可為。