【萬通商務(wù)網(wǎng)】美國農(nóng)業(yè)部在去年十二月份的供需報(bào)告中、預(yù)測2010/2011年度全球油籽產(chǎn)量為4.426億噸、較上月預(yù)測上調(diào)190萬噸 . 主要是美國以外國家的油籽產(chǎn)量調(diào)整較大、其中大豆、油菜籽、葵花籽和棉籽等油籽產(chǎn)量均有所調(diào)整 . 其中、全球大豆產(chǎn)量預(yù)測為2.578億噸、較11月預(yù)測上調(diào)40萬噸 .

    而跟蹤全球食用油產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、本年度的庫存消費(fèi)比將下降到6.5%、這是過去20年來的最低值 . 2009/10年度全球食用油庫存消費(fèi)比為8.2% .

    事實(shí)上、我們?cè)趯?duì)國際油脂油料的整體分析中、繼續(xù)清晰地得到兩個(gè)認(rèn)識(shí)、 : 國際市場的利多效應(yīng)強(qiáng)于國內(nèi)；遠(yuǎn)期市場的利多效應(yīng)強(qiáng)于近期 . 這也需要投資者對(duì)遠(yuǎn)期合約當(dāng)報(bào)以適度的樂觀預(yù)期、顯然貫穿2009年以來的主基調(diào)沒有改變！

    大豆去年的高產(chǎn)難以超越

    關(guān)于大豆、2010年度全球大豆產(chǎn)量達(dá)到25778萬噸的天量、其中美國大豆產(chǎn)量高達(dá)9915萬噸、巴西大豆產(chǎn)量6750萬噸、阿根廷大豆產(chǎn)量達(dá)到5200萬噸 . 2010年以前、全球的大豆產(chǎn)量是17243萬噸、其中美國大豆產(chǎn)量7538萬噸、巴西大豆產(chǎn)量3750萬噸、阿根廷大豆產(chǎn)量2600萬噸 . 這是一個(gè)多么大的增長、同時(shí)需要注意的是、這也是一個(gè)多么難以復(fù)制的增長！在生物工程沒有培養(yǎng)出讓單產(chǎn)量大幅增加的大豆種子之前、大豆要實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的增產(chǎn)只能將希望寄托于土地、即通過不斷地?cái)U(kuò)大種植面積來實(shí)現(xiàn) . 好了、我們現(xiàn)在要問 : 真的有那么多土地來擴(kuò)種大豆嗎？

    我們對(duì)比美國大豆、玉米、棉花的種植效益和種植區(qū)域來認(rèn)識(shí)這一問題 . 在美國、棉花種植收益高于玉米、而玉米種植受益高于大豆 . 接下來、我們?cè)倏疵绹�棉花、玉米、大豆的種植區(qū)分布 .

    很明顯、美國棉花和玉米、大豆的產(chǎn)區(qū)存有部分重合、特別在美國的東岸一線 . 根據(jù)種植效益優(yōu)劣對(duì)比、我們可以預(yù)見 : 在2011年、必將出現(xiàn)美國棉花種植面積擠占玉米、大豆、同時(shí)玉米對(duì)大豆的收益比為1.53 : 1、高于正常收益比1.40 : 1、玉米也將擠占大豆種植面積 . 也就是說 : 在2011年美國大豆種植面積下降基本成為定局！分析機(jī)構(gòu)Informa 公布最新報(bào)告顯示、2011年美國大豆種植面積預(yù)計(jì)為7756.5萬英畝、高于之前預(yù)估的7580萬英畝（美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2010年大豆種植面積為7770萬英畝) .

    對(duì)于南美的增產(chǎn)潛力、我們沒有直接的圖標(biāo)對(duì)比、但考慮其也是經(jīng)歷了持續(xù)10年的增長、而南美的重要農(nóng)作物甘蔗、咖啡、小麥等種植收益也均高于大豆、我們很難對(duì)南美大豆繼續(xù)增產(chǎn)抱有預(yù)期 . 也即是說、大豆在2010年所能達(dá)到的巨大產(chǎn)量很可能在長期成為不能被超越的高量 .

    后市觀點(diǎn)和操作策略

    我們認(rèn)為、食用油期價(jià)在2011年的運(yùn)行中將確認(rèn)長期升勢的基調(diào)、走出震蕩上行的概率最大 . 菜籽油、合理反彈目標(biāo)指向12100～12500范圍 . 而豆油為11800～12200、棕櫚油為10800～11200 .

    從品種的聯(lián)動(dòng)性看、由于棕櫚油對(duì)外盤的敏感性最高、使其往往帶有先行指示作用 . 而上漲過程中、技術(shù)信號(hào)往往是由菜籽油率先發(fā)出 . 這個(gè)特征已經(jīng)從2008年以來連續(xù)三年明顯顯現(xiàn)、在2011年中也有望得到保持 . 即棕櫚油是先行的、而技術(shù)形態(tài)的確認(rèn)是由菜籽油來完成的 .

    就期價(jià)的整體運(yùn)行格局分析、2011年的運(yùn)行節(jié)奏會(huì)較2010年單純、期價(jià)表現(xiàn)為震蕩上行狀態(tài) . 但因絕對(duì)價(jià)位提高、操作上對(duì)資金的管控要求也隨之提升 .

    在未來一年中、食用油價(jià)格走勢的總體基調(diào)是強(qiáng)的 . 全球性的供應(yīng)關(guān)系可能出現(xiàn)重大變化是否能夠成為現(xiàn)實(shí)將為年度走勢定調(diào)、這一時(shí)間點(diǎn)在四月上中旬、這也是我們對(duì)升幅預(yù)期現(xiàn)實(shí)時(shí)間點(diǎn)的最樂觀預(yù)期 .

    而資金力量對(duì)于通貨膨脹的追逐則是影響期價(jià)的同樣重要的要素 . 在細(xì)節(jié)上、投資者需要注意關(guān)鍵技術(shù)位和反彈目標(biāo)位附近的震蕩細(xì)節(jié) .

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