螺紋鋼在接近2400元/噸底部小幅反彈之后,最近維持窄幅整理走勢。整體上看,螺紋鋼供需基本面疲弱仍然沒有改觀,但政策面利好頻出,央行貨幣政策轉向寬松,各地地方政府不斷出臺房地產救市政策,市場情緒有所好轉。

　　觀察螺紋鋼期貨上市以來12月的價格變動情況,我們發(fā)現(xiàn),2009—2012年間螺紋鋼期價均上漲,其中以2012年12月漲幅最大,2013年12月價格則出現(xiàn)了下跌。為分析近期螺紋鋼的行情,我們重點考察以下四個變量：宏觀經濟政策、房地產行業(yè)景氣度、鐵礦石價格、供需基本面。當然,這些變量之間不是獨立的,會造成分析的復雜性。

　　宏觀面預期轉暖

　　12月歷來是傳統(tǒng)的需求淡季,那么螺紋鋼在之前年份12月上漲的邏輯是什么呢？究其原因,主要還是宏觀刺激性政策對市場產生了利好影響,如2012年市場主要炒作的題材是新型城鎮(zhèn)化以及房地產市場的持續(xù)向好,今年主要體現(xiàn)在宏觀經濟政策的偏暖預期上,兩者之間具有一定的相似性。近期央行在宣布非對稱降息之后,公開市場操作上央行停止了正回購,貨幣政策取向寬松。同時,地方政府仍在持續(xù)對房地產實施救助政策,公積金貸款新政連續(xù)推出。在宏觀經濟政策偏寬松以及地方政府的不斷努力下,雖然國家統(tǒng)計局和中國指數(shù)研究院[微博]公布的房價數(shù)據(jù)環(huán)比降低,但地產行業(yè)去庫化已經取得一定的效果,銷售開始轉暖,房地產行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定的改觀。同時,環(huán)保部等相關部門加大了空氣污染治理力度,鋼鐵行業(yè)首當其沖,市場對鋼廠減產充滿預期。

　　鐵礦石支撐力度減弱

　　除了與歷年12月價格上漲相似的市場炒作題材外,今年最大的不同主要在于鐵礦石方面,螺紋鋼之前上漲年份礦山擴產的產能并未釋放,鐵礦石價格對螺紋鋼有一定的支撐作用。而今年鐵礦石供需格局發(fā)生了變化,四大礦山的壟斷地位受到嚴重挑戰(zhàn),供需失衡使得鐵礦石價格不斷下行。

　　從最近鐵礦石礦山的現(xiàn)狀來看,無論是必和必拓、力拓還是淡水河谷,對于公司明年獲取盈利的重點均放在削減成本上,必和必拓的目標是要在四大礦山中做運營成本最低的一家,中期計劃將生產成本從2014財年的27.5美元/噸降至20美元/噸,而力拓則計劃在2020年之前,將包括運輸成本在內對華出口鐵礦石成本從40美元/噸降至35.5美元/噸,巴西淡水河谷2015年資本支出將削減26%,至102億美元的六年低位。而在生產方面,四大礦山均未表示降低產量,主要鐵礦石生產商的提產計劃將繼續(xù),時間成為鐵礦石價格的最大利空。

　　基本面疲弱不改

　　現(xiàn)貨市場供需情況與往年相差不大。由于鐵礦石的下跌幅度大于螺紋鋼的下跌幅度,使得鋼廠存在一定的加工利潤,鋼廠減產動力不足,供應壓力不減。進入12月,螺紋鋼需求進入傳統(tǒng)淡季,北方地區(qū)鋼材開始南下,南方地區(qū)價格壓力顯現(xiàn)。前幾年,市場往往對冬儲行情有一定的期望,而從近兩年的情況來看,冬儲效應已經不明顯,今年鋼材貿易商對冬儲沒有意愿,冬儲行情基本落空。

　　綜上所述,在宏觀政策面轉暖與供需基本面疲弱的博弈之下,螺紋鋼短期內維持振蕩走勢。對比2009—2012年同時期螺紋鋼的走勢,在宏觀經濟政策不斷加碼的條件下,中期螺紋鋼反彈依然可期。鑒于在上漲過程中,主力合約波動率較大的特點,建議買入1505合約,賣出1509合約。