自4月中旬開始,鐵礦石期貨再次展開一輪反彈行情。不過,在此過程中,品種存量資金持續(xù)流出,拉升動(dòng)力不斷減弱,單邊上漲行情已近強(qiáng)弩之末。上周,鐵礦石主力1609合約在前半周快速跳水,一度跌至3月中下旬的水平,然而此后再度快速拉升,下行趨勢(shì)仍未能形成。筆者認(rèn)為,鐵礦石期貨面臨著現(xiàn)貨供應(yīng)寬松與后期需求有限等利空因素,但在鋼價(jià)尚處高位的情況下,亦難很快走出單邊下跌行情,預(yù)計(jì)短期內(nèi)將轉(zhuǎn)入振蕩下行走勢(shì)。

    鐵礦石庫存處于長期高位

    自2015年10月開始,我國主要港口鐵礦石庫存便自8000余萬噸的低位一路振蕩上行,到 2016年1月中旬時(shí)突破1億噸,之后便一直在9600萬噸以上的高位徘徊,至今已維持超過5個(gè)月。數(shù)據(jù)顯示,4月29日,全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存 為10008萬噸,較前一周增加69萬噸,再度突破億噸大關(guān)。其中,流通性最強(qiáng)的貿(mào)易礦,雖然較1月中旬時(shí)超過3100萬噸的水平有所下滑,但仍處于 2891萬噸的高位。此外,4月29日,全國64家樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為28天,周環(huán)比增加1天,已連續(xù)三周上升,累計(jì)增加5天之多,鋼廠長期奉行的低庫存策略被打破。

    綜合以上數(shù)據(jù)可知,在港口鐵礦石庫存維持高位的同時(shí),貿(mào)易礦數(shù)量卻有減無增,而鋼廠鐵礦石庫存 可用天數(shù)則出現(xiàn)大幅回升,進(jìn)一步深入分析,可得出有相當(dāng)一部分港口鐵礦石為鋼廠所有、與鋼廠礦石庫存的統(tǒng)計(jì)存在重合這一結(jié)論。在此情況下,由于鋼廠鐵礦石 庫存已回到2015年最高時(shí)的水平,鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫動(dòng)力不足,后期進(jìn)一步提升的空間有限,預(yù)計(jì)港口鐵礦石庫存將繼續(xù)維持高位,這將進(jìn)一步增加市場(chǎng)的供應(yīng)壓 力。

    外礦供應(yīng)維持正常

    從后期供給的 角度分析,4月18日—4月24日當(dāng)周,澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1410.9萬噸,較1月25日—1月31日當(dāng)周的926.7萬噸猛增484.2萬噸,其中 往我國發(fā)貨量為1213.5萬噸,環(huán)比大增483.2萬噸；4月18日—4月24日當(dāng)周,巴西鐵礦石發(fā)貨總量為720.25萬噸,較1月11日—1月17 日當(dāng)周的564.26萬噸增加155.99萬噸。

    南半球的雨季,并未對(duì)澳大利亞與巴西這兩個(gè)南半球最大國家的鐵礦石發(fā)貨量造成顯著影響。自2月 開始,澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量就逐漸回到正常狀態(tài),且數(shù)值上下波動(dòng)較小,供應(yīng)較為穩(wěn)定,其中往我國的發(fā)貨量也一直處于合理水平。反觀巴西,雖然鐵礦石發(fā)貨量 波動(dòng)較大,但就平均水平來看,與2015年同期基本持平,亦屬正常水平。

    鋼廠復(fù)產(chǎn)空間有限

    截至4月29日當(dāng)周,我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查的全國163家鋼廠高爐開 工率為78.87%,周環(huán)比提高0.28個(gè)百分點(diǎn),較1月下旬73.76%的歷史低位回升有限。而據(jù)鋼聯(lián)資訊分析,剔除掉2015年7月以前關(guān)停至今以及 2015年7月至今已經(jīng)拆除的高爐之后,重新計(jì)算得到的開工率高達(dá)89.18%,產(chǎn)能利用率更達(dá)到90.07%,微高于去年同期水平。

    在此情況下,即使冶煉利潤處于近年來的極高水平,鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性普遍高漲,但多數(shù)廠家對(duì)于復(fù)產(chǎn)可謂有心無力,只能通過更多地提高入爐礦石品位來有限度地增加貼水產(chǎn)量,鋼廠需求增加的同時(shí)也造成了這段時(shí)間以來高品位礦石升水不斷增大的現(xiàn)象。

    從盤面來看,隨著交易所限制政策的相繼出臺(tái),以黑色系為代表的整個(gè)商品期貨成交明顯萎縮,資金 流出明顯,市場(chǎng)做多動(dòng)力顯著降低。不過,既然鐵礦石本輪反彈為鋼價(jià)上漲所帶動(dòng),那么在鋼材需求持續(xù)向好的預(yù)期被逆轉(zhuǎn)之前,鐵礦石尚難迎來順暢下跌,預(yù)計(jì)短 期會(huì)轉(zhuǎn)入振蕩下行走勢(shì),未來將迎來長時(shí)間的做空機(jī)會(huì)。