利空因素充分消化

    5月以來,大連鐵礦石期貨價格累計下跌約17%。雖然由于進(jìn)口量出現(xiàn)反彈,港口鐵礦石庫存升至最近一年來最高水平,但是潛在的利好因素不容忽視——中國住房市場改善、建筑活動逐步增加以及鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)庫存量較低。因此,筆者認(rèn)為,在利空因素充分消化之后,鐵礦石期貨有可能止跌上漲。

    鐵礦石市場面臨政策壓力

    最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與貨幣政策有了明顯的轉(zhuǎn)變,這種變化對鐵礦石等黑色商品較為不利。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看,4月中國制造業(yè)PMI為50.1,較3月下降0.1個百分點(diǎn)；4月中國財新制造業(yè)PMI為49.4,較3月回落0.3個百分點(diǎn),但仍是過去10個月來次高點(diǎn)。從政策來看,美國加息步伐放緩,歐洲、日本寬松進(jìn)程暫停,在歐美日央行進(jìn)入觀察期之后,中國也開始過渡至觀察期。5月9日,權(quán)威人士在《人民日報》發(fā)聲稱,要堅持實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長。

    目前全國房地產(chǎn)市場已經(jīng)進(jìn)入一輪新的博弈期,此前的“全面提振”已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐虺鞘┎?未來去庫 存政策將主要針對庫存壓力大的城市。因此,庫存壓力相對不大的城市仍將出臺不同力度的約束性調(diào)控政策,以免當(dāng)?shù)貥鞘谐霈F(xiàn)過熱現(xiàn)象。5月9日,中國指數(shù)研究 院發(fā)布的5月1日—7日的樓市成交數(shù)據(jù)顯示,受監(jiān)測的30個代表城市住宅成交套數(shù)和成交面積出現(xiàn)明顯下降。整個4月,近六成城市成交環(huán)比下滑,其中一線城 市成交面積環(huán)比下降幅度為21%。筆者認(rèn)為,短期中國缺乏進(jìn)一步財政支撐措施,不利于鐵礦石需求增長。但從中長期來看,中國住房市場正在改善,建筑活動將逐步增加,這是有利的一面。

    鋼廠補(bǔ)庫存帶動鐵礦石需求

    鋼材市場火熱導(dǎo)致部分中大型鋼鐵企業(yè)恢復(fù)暫停的一些生產(chǎn)線。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù),4月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為171.93萬噸,較4月中旬增加3.14萬噸,增長1.86%。全國高爐開工率略有反彈,截至5月6日,全國高爐平均開工率為79.42%,連續(xù)四周回升。在這種背景下,市場供應(yīng)偏緊預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變,引發(fā)鋼價快速回落。河北唐山鋼廠普碳方坯出廠價格從4月21日的2640元/噸下跌至目前的1920元/噸,跌幅達(dá)27.3%,從而拖累鐵礦石價格。

    另外,由于進(jìn)口量出現(xiàn)反彈,中國港口鐵礦石庫存升至最近一年以來的最高位。根據(jù)機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù),截至5月6日,中國各大港口的鐵礦石庫存數(shù)量增長至10067萬噸,創(chuàng)下2015年3月以來最高水平。鐵礦石原料價格已經(jīng)從4月21日的最高點(diǎn)70美元/噸下跌22%,上周鐵礦石跌幅達(dá)到12%。

    不過,筆者注意到,目前鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的庫存量較低。據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),今年2月底以來,河北唐山鋼坯庫 存持續(xù)下降,從當(dāng)時的最高63.60萬噸降至目前的21.45萬噸,創(chuàng)歷史最低水平。中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至4月下旬末,重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為 1234.38萬噸,較上一旬末減少65.56萬噸,下降5.06%；較去年6月中旬的歷史高點(diǎn)1745.65萬噸減少511.27萬噸,下降 29.29%。筆者分析,目前鋼廠盈利已恢復(fù)至近幾年的高點(diǎn),鋼廠在盈利好轉(zhuǎn)的刺激下復(fù)產(chǎn)或提高開工率的動能日漸增強(qiáng),從而勢必增加鐵礦石原料的采購量。 國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為26天,2014年5月為36天。筆者認(rèn)為,鐵礦石需求仍有一定的增長空間。

    鐵礦石具備再次上漲的動力

    大連商品交易所鐵礦石1609合約已連續(xù)三周下跌,截至周二收盤報385.5元/噸,已經(jīng)跌破了60日均線。筆者預(yù)計,在基本面仍存利好因素的背景下,鐵礦石真正的空頭趨勢可能仍尚未出現(xiàn),后市繼續(xù)下跌的空間有限,不排除爆發(fā)大幅度的反彈行情。