在黑色系品種年中后的大幅拉升過(guò)程中,鐵礦石一反多年以來(lái)的龍頭品種風(fēng)格,表現(xiàn)較為平庸,主要原因一是供給側(cè)改革使得原料需求預(yù)期減弱；二是外礦價(jià)格超過(guò)70美元/噸后,內(nèi)礦供給提速抑制外礦漲速；三是內(nèi)盤期貨提升了國(guó)內(nèi)對(duì)外礦的議價(jià)能力。從近期基本面和盤面表現(xiàn)分析,由于黑色盤面整體走弱,板塊中偏弱的鐵礦石在當(dāng)前位置仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。從供需角度看,隨著鋼廠開工率的降低,鐵礦石庫(kù)存下降對(duì)盤面支撐效果或有限。套利方面,從基本面考慮,推薦多螺紋鋼空鐵礦石的策略,跨期則以買近空遠(yuǎn)的思路為主。

　　鐵礦石供給相對(duì)寬松雖然供給側(cè)改革正在推進(jìn)之中,但由于高額鋼材利潤(rùn)的刺激,鋼鐵同比產(chǎn)量并未有很明顯的縮減。從去年年底以來(lái),鐵礦石的供給仍然較為寬松,從月度進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看,直至7月底進(jìn)口數(shù)量仍然處于增長(zhǎng)階段。對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐效應(yīng)的是近期北方港口的鐵礦石到貨量略有削減,回到了去年年底水平,但由于鋼廠集中補(bǔ)庫(kù)存周期基本結(jié)束,目前對(duì)四季度的需求仍不是特別看好,因此鐵礦石短期還難言反彈。

　　從鐵礦石港口庫(kù)存來(lái)分析,當(dāng)前進(jìn)口鐵礦石的整體庫(kù)存仍處在較高的水平。雖然鋼廠在低位主動(dòng)性補(bǔ)庫(kù)存已經(jīng)釋放了很大一部分庫(kù)存壓力,近期鐵礦石港口總庫(kù)存下降了超過(guò)1000萬(wàn)噸,但除了部分支持了前期一輪反彈之外,總體較高的基數(shù)并沒(méi)有給盤面更多的支撐,供給彈性仍然較大,這也造成了鐵礦石反彈乏力的現(xiàn)狀。

　　高爐開工下滑利空原料從下游鋼廠的開工率和產(chǎn)出率可以看出,目前鐵礦石需求還是比較旺盛的。今年前7個(gè)月,全國(guó)范圍內(nèi)粗鋼與生鐵產(chǎn)量累計(jì)同比增幅達(dá)到5.1%和3.5%,漲速超過(guò)預(yù)期值。但鐵礦石供應(yīng)量與其相比并無(wú)明顯偏緊現(xiàn)象,庫(kù)存基數(shù)較大,上漲乏力。并且,近期據(jù)觀察,在滿負(fù)荷甚至超負(fù)荷生產(chǎn)一段時(shí)間以后,部分鋼廠的高爐及配套設(shè)施出現(xiàn)了一定的安全隱患,上月以來(lái)頻發(fā)的安全事故也證實(shí)了這一點(diǎn)。由此,高爐開工率近期下滑是較為明顯的,預(yù)計(jì)9月粗鋼、生鐵產(chǎn)量可能有下滑之虞,屆時(shí)將進(jìn)一步利空原材料價(jià)格。

　　主流鋼廠的主要原料庫(kù)存處于相對(duì)偏低水平,但鐵礦石供應(yīng)還沒(méi)有到緊迫的程度,煤焦暫時(shí)尚處緊平衡,從這一點(diǎn)也可以側(cè)面說(shuō)明原料板塊品種走勢(shì)的迥異。當(dāng)然,相對(duì)來(lái)看,如果主流鋼廠的進(jìn)口礦庫(kù)存進(jìn)一步下滑,接近預(yù)警線,鐵礦石價(jià)格的下跌勢(shì)必放緩,以至出現(xiàn)反彈的機(jī)會(huì),進(jìn)口礦在60美元/噸左右的價(jià)格獲得支撐的可能性較大。

　　鐵礦石基本面與其他黑色系品種存在比較明顯的反差,如庫(kù)存基數(shù)較大、供給相對(duì)寬松、有內(nèi)礦沖擊效應(yīng)等。在當(dāng)前形勢(shì)下,鐵礦石下跌過(guò)程中缺乏有效支撐,因此當(dāng)前趨勢(shì)性轉(zhuǎn)弱我們預(yù)計(jì)還將持續(xù)。