近期全國迎來大范圍雨雪天氣,加之臨近年底,終端需求繼續(xù)萎縮,鋼材成交環(huán)比小幅下降。面對需求的疲弱,鋼廠主動降低產(chǎn)能利用率。目前,鋼廠產(chǎn)能利用率連續(xù)回落,裝置檢修意愿增強。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至上周末,全國鋼廠產(chǎn)能利用率(不含淘汰產(chǎn)能)為82.11%,環(huán)比下降1.06%。鋼廠降低產(chǎn)能利用率,一來可以避免利潤由正轉(zhuǎn)負時可能面臨的虧損,二來通過降低產(chǎn)量遏制價格的再度下跌。

　　面對下滑的利潤,鋼廠被動出清積壓庫存。鋼材盤面與現(xiàn)貨利潤仍然處于今年以來的較低水平。市場擔(dān)憂供給側(cè)改革的紅利在三年環(huán)保限產(chǎn)后動力不足。盤面利潤方面,截至上周五,螺紋鋼主力合約盤面利潤為96.30元/噸,熱卷主力合約盤面利潤為44.30元/噸�，F(xiàn)貨利潤方面,同期,螺紋鋼現(xiàn)貨利潤為582.87元/噸,熱卷現(xiàn)貨利潤為245.27元/噸。

　　我們可以從鋼廠和貿(mào)易商兩個產(chǎn)業(yè)鏈主體的行為推演庫存下降邏輯。

　　當(dāng)前,鋼廠的行為體現(xiàn)出兩個特征：其一,主動停產(chǎn)檢修；其二,被動出清庫存。鋼廠的上述行為促使其庫存大幅回落。

　　此外,貿(mào)易商的行為也體現(xiàn)出兩個特征：其一,主動去庫存；其二,主動冬儲意愿不強。貿(mào)易商的行為促使社會庫存下滑。

　　上周,鋼材的鋼廠庫存與社會庫存同步下降。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,全國鋼廠全品種庫存為438.84萬噸,環(huán)比下降43.44萬噸；全國主要城市鋼材社會庫存為797.77萬噸,環(huán)比下降25.06萬噸,鋼廠庫存和社會庫存合計環(huán)比下降68.50萬噸。

　　鋼廠庫存與社會庫存同步大幅下降,庫存連續(xù)累積的壓力稍有緩解。不過,這種降庫更多反映的是市場對于后市的悲觀情緒,鋼廠和貿(mào)易商正在加速出庫。目前,貿(mào)易商仍然沒有較強的冬儲意愿。

　　現(xiàn)貨價格方面,華北地區(qū)現(xiàn)貨價格壓制了近月合約的反彈空間,從而對遠月主力合約產(chǎn)生制約。上周,全國主要地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn),北京市場螺紋鋼(理算)下跌40元/噸,至3550元/噸；上海市場(理算)上漲50元/噸,至3920元/噸；廣州市場(磅計)上漲80元/噸,至4450元/噸。

　　總體而言,淡季需求萎靡,市場信心相對不足。鋼廠和貿(mào)易商不約而同通過降低產(chǎn)量和出清庫存的方式盡快抽身這局贏面不大的交易,保利潤、避損失成為其當(dāng)前的目標(biāo)。不過,整體庫存偏低和限產(chǎn)傳聞給市場帶來些許支撐,多空博弈加劇,短期內(nèi)螺紋鋼價格預(yù)計仍弱勢運行。