3月20日~24日的一周,國內(nèi)植物油庫存繼續(xù)上升,在基本面壓力下,國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格繼續(xù)弱勢運行,重心下移,再創(chuàng)年內(nèi)新低。但在成本支撐下,和前幾周相比,跌勢已放緩。

　　豆油繼續(xù)下跌

　　本周,在南美大豆豐產(chǎn)的壓力下,CBOT大豆期價繼續(xù)下行,技術(shù)面看,未來幾周CBOT大豆期價仍以弱勢震蕩為主,仍有下行空間。受鄭菜油拖累及原料價格持續(xù)走低影響,連豆油期價繼續(xù)震蕩下跌,再創(chuàng)年內(nèi)新低,技術(shù)面看,在現(xiàn)貨供給壓力下,下周仍有向下空間,操作上建議觀望。

　　分析后市,利空因素有：一是巴西大豆收割工作已經(jīng)完成近2/3,產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史最高水平；二是由于生長階段天氣良好,阿根廷大豆產(chǎn)量也可能高于預期,目前國際市場大豆基本面偏空并主導行情；三是當前國內(nèi)豆油庫存處于近年最高,部分企業(yè)開始脹庫,這將促使國內(nèi)豆油現(xiàn)貨基差不斷走弱,后期很有可能出現(xiàn)負基差；四是相關(guān)品種菜油現(xiàn)貨價格在供給壓力下持續(xù)走低,對豆油替代消費優(yōu)勢增強,進一步惡化國內(nèi)豆油現(xiàn)貨供需基本面。

　　利多因素有：一是3月份以來,巴西大豆出口步伐顯著放慢,有利于美豆出口,短期支撐CBOT大豆期價；二是大豆主要出口國美國和巴西豆農(nóng)近兩年的倉儲能力提高,當市場價格與他們希望價格相差較大時,豆農(nóng)將更傾向于存儲惜售,因此,雖然預期CBOT大豆在豐產(chǎn)壓力下將弱勢震蕩為主,但向下空間也有限。

　　菜油繼續(xù)領(lǐng)跌

　　本周,在現(xiàn)貨供給壓力下,鄭菜油期價繼續(xù)領(lǐng)跌植物油市場,技術(shù)面來看,下周弱勢震蕩的可能性較大,OI1801行情不排除到6600~6700元/噸一線的可能,操作上建議觀望,逢低陸續(xù)建OI1801多單。在基本面壓力下,上半年國內(nèi)菜油難突破,反復筑底可能性較大,建議短線操作。

　　分析后市,未來一至兩個月仍是利空因素主導國內(nèi)菜油市場。一是由于國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格持續(xù)近三個月下跌,且國內(nèi)處于消費淡季,下游走貨不暢,貿(mào)易商回款困難,即使看好下半年行情,也難融到錢緩解當前資金需求,面臨要不違約,要不賠錢銷售的局面；二是最后一次臨儲菜油拍賣為3月8日,按照臨儲菜油成交后60天出庫的要求測算,預計5月份國內(nèi)菜油庫存將達到峰值,可以說未來一至兩個月都處于今年菜油現(xiàn)貨基本面最壞時期；三是根據(jù)船期統(tǒng)計,后期進口菜籽到港量較大,將進一步打壓菜油價格。

　　利多因素有：一是與前期高點相比,菜油1705已累計下跌近20%,本周國內(nèi)部分菜油貿(mào)易商已開始賠錢走貨,但對價值投資者來說,反而是難得的好機會；二是預計臨儲菜油在6~9月份將緩解供給壓力,遠期國內(nèi)菜油供應不足的缺口將帶來高價,因此社會游資逢低買入遠月合約的積極性較高。

　　棕油近強遠弱

　　本周,受馬盤帶動,連棕櫚油期價先揚后抑,大幅震蕩,價格重心與上周基本持平,技術(shù)面看,下周補跌可能性較大,可逢高空。從基本面來看,多菜油或豆油同時空棕櫚油的套利不可急于進場,6月初進場比較適宜。

　　分析后市,利多因素有：一是雖然棕櫚油產(chǎn)量逐漸恢復,但目前產(chǎn)區(qū)棕櫚油庫存仍處于歷史較低水平,產(chǎn)區(qū)棕櫚油賣貨壓力不大,加之近期棕櫚油出口需求好于預期,因此短期棕櫚油價格仍有一定支撐；二是國內(nèi)外棕櫚油價格仍倒掛,國內(nèi)棕櫚油庫存仍較低且貨權(quán)相對集中,將使得國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強于期貨。

　　利空因素有：一是上半年國內(nèi)豆油和菜油在基本面壓力下將以弱為主,豆棕和菜油價差難以擴大,不利于棕櫚油消費,同時連棕櫚油走勢也會受到連豆油和鄭菜油拖累；二是長遠來看,棕櫚油產(chǎn)量恢復形勢逐漸明朗,隨著東南亞棕櫚油產(chǎn)量的逐漸恢復,預計馬來西亞3月棕櫚油庫存環(huán)比增加2.9%至150萬噸左右,庫存的回升會使棕櫚油價格逐漸趨弱。