春節(jié)長假過后,國內(nèi)玉米、豆粕市場雙雙迎來“開門紅”行情,特別是豆粕。國內(nèi)大部分地區(qū)貿(mào)易商及開機油廠豆粕報價較年前大幅上調(diào)150-200元/噸。相比之下,玉米并未出現(xiàn)暴漲行情,北方個別產(chǎn)區(qū)企業(yè)小幅上調(diào)收購價10-20元/噸。然而,下游生豬市場卻又是另一番景象：多地開啟下跌模式。

　　寧波市海聯(lián)畜牧有限公司總經(jīng)理梁福明表示,此輪豬肉價格下跌的速度太快,短短一個月時間跌了2元/斤,如果豬肉價格再持續(xù)下跌的話,可能會使得部分地區(qū)的生豬養(yǎng)殖戶出現(xiàn)虧損。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,此次豆粕期貨價格的上漲與外盤有所關(guān)聯(lián),長假期間,由于南美干旱問題持續(xù)發(fā)酵,美國CBOT豆粕期貨的大漲,自2月以來,美國CBOT豆粕期貨價格累計大漲近20%。與此同時,伴隨著養(yǎng)殖場急速擴張,飼料需求進一步提升。

　　南美干旱天氣延續(xù)

　　“2月初開始做多豆粕期貨,春節(jié)前一直持有多單。不過,到了春節(jié)停盤前,我還是選擇平倉了。主要是怕假期會出利空消息,沒想到這一平倉錯過了豆粕大牛市�！绷焊Ｃ鹘邮苡浾卟稍L時表示。

　　《油世界》發(fā)布的報告顯示,阿根廷大豆產(chǎn)量將降至4300萬噸或更低的概率升級(對比上年5460萬噸),若未來2周沒有出現(xiàn)所需降雨,不排除產(chǎn)量將進一步下滑。另一方面,巴西中部持續(xù)降雨仍將放緩田間作業(yè),令巴西大豆產(chǎn)量可能不及市場之前預(yù)期,目前主產(chǎn)區(qū)中巴拉那州和馬托格羅索州大豆單產(chǎn)低于預(yù)期。南里奧格蘭德州中部和南部至少經(jīng)歷了2個月的極度干燥天氣。

　　對此,中信期貨分析師陳靜表示,近期豆、菜粕期現(xiàn)價格上漲,南美天氣炒作是主要因素。截至目前,阿根廷全國范圍降水同比往年同期普遍下降,現(xiàn)在正值阿根廷大豆關(guān)鍵生長季,干旱如果再延續(xù),勢必將對阿根廷大豆產(chǎn)量產(chǎn)生質(zhì)的減損。

　　同時,2月22日-23日,USDA在年度展望論壇上對美國小麥、玉米、豆類、棉花、原糖等2018/19年度供需進行了預(yù)測與分析。其中,在對美農(nóng)產(chǎn)品2018/19年度產(chǎn)量調(diào)整上,USDA上調(diào)了小麥、棉花種植面積,下調(diào)玉米、大豆面積；上調(diào)了小麥單產(chǎn),下調(diào)了玉米、大豆、棉花單產(chǎn)。

　　最終,基于產(chǎn)量、國內(nèi)消費以及出口等調(diào)整,USDA對農(nóng)產(chǎn)品2018/19年度庫消比進行了向下調(diào)整,從而對近期農(nóng)產(chǎn)品價格形成支撐,特別是油脂油料板塊。值得注意的是,新年北美干旱程度環(huán)比1月有所上升,根據(jù)對USDA干旱指標(biāo)的監(jiān)測,預(yù)計3月份北美干旱將繼續(xù)加強,這使得市場對2018/19年度美國農(nóng)作物單產(chǎn)初現(xiàn)負(fù)面預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士表示,其實今年年初行情發(fā)動的原因與最近兩次的反彈類似,均受天氣因素影響。

　　邁科期貨資管部投資經(jīng)理馬笑磊表示,由于豆粕在粕類中份額占比較大,替代性雖然有,但并不太多,不像油脂幾乎可以完全替代,因此豆粕的價格相對來說更具上漲動力。

　　與此同時,馬笑磊指出,從持倉可以看到,境內(nèi)外的資金在本次上漲行情中都有明顯的多頭傾向,在價格上漲初期階段,資金已經(jīng)陸續(xù)由空轉(zhuǎn)多。CFTC持倉中,1月中下旬開始,基金持倉開始翻多,當(dāng)時美豆指數(shù)價格在980左右調(diào)整,此后伴隨著持倉的持續(xù)增多減空,價格一路上漲。

　　而國內(nèi)機構(gòu)持倉方面,以永安系為代表的資金也在年前很早就入場大量多單。正好由于春節(jié)期間大豆主產(chǎn)國之一的阿根廷天氣干旱影響,帶動美盤大漲。

　　養(yǎng)殖戶是不是該備料了？

　　據(jù)記者了解,今年1月后豬價出現(xiàn)滯漲,1月末后開始下跌,春節(jié)前快速下跌,節(jié)后繼續(xù)下跌,全國生豬出欄均價從1月中的15.5元/公斤,暴跌至2月26日12.01元/公斤。上一次豬價下跌至12元/公斤在2015年2月下旬,3月份中最低下跌至11.6元/公斤。

　　2月27日牧原股份生豬報價最低為5.5元/斤,溫氏為5.8元/斤,跌破了2015年3月中最低價。伴隨著部分地區(qū)豬肉價格持續(xù)下跌,截至目前生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)了三年首次行業(yè)虧損。

　　布瑞克咨詢研究總監(jiān)林國發(fā)表示,2017年豬價階段性暴跌期間,生豬養(yǎng)殖局部地區(qū)也出現(xiàn)零星虧損,但未出現(xiàn)行業(yè)普遍虧損。

　　考慮當(dāng)期飼料原料低于2015年同期,當(dāng)期生豬養(yǎng)殖僅為中度虧損,未出現(xiàn)深度虧損。不過,生豬周期并未因為行業(yè)變局而發(fā)生變化,大型養(yǎng)殖集團的跑馬圈地,生豬養(yǎng)殖水平的提升,促使了母豬及肉豬存欄需求量下降,豬肉消費增速放緩,而產(chǎn)量的增加,導(dǎo)致生豬供應(yīng)過剩。

　　“本輪豬價下跌除了大周期生豬供應(yīng)增加和季節(jié)性豬肉需求淡季因素外,1月份部分出現(xiàn)五號病,加上去年11月至今年1月中豬價反彈,導(dǎo)致部分養(yǎng)殖戶主動或被動壓欄,形成了年后巨大的供應(yīng)量。豬價大跌,引發(fā)市場心態(tài)的恐慌性崩潰,豬價進一步下跌,生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)了行業(yè)性虧損�！绷焊Ｃ鲗τ浾叻治�。

　　林國發(fā)表示,由于我國豆粕需求結(jié)構(gòu)中生豬需求超過65%,剔除豆粕價格與豬價具有強相關(guān)性,一般情況我們認(rèn)為豬價與豆粕存在負(fù)相關(guān),豬價上漲說明生豬供應(yīng)偏緊,進而豆粕價格走弱。而豆粕上漲較大程度表明豆粕需求旺盛,側(cè)面證明生豬的存欄持續(xù)增加。

　　生豬存量的持續(xù)增加確保了豆粕的旺盛需求。如果美豆強勢,將進一步強化國內(nèi)豆粕上漲。

　　按照往年的規(guī)律來講,一般春節(jié)過后隨著畜禽養(yǎng)殖環(huán)節(jié)上升,飼料需求也將上升,從而使得無論豆粕、還是菜粕的需求在每年3月份都存在著季節(jié)上升的特征,今年預(yù)計也不例外。

　　對于后期走勢,馬笑磊表示,我們認(rèn)為豆類將會繼續(xù)走高,接下來的主導(dǎo)因素有兩方面,一是阿根廷天氣的繼續(xù)炒作,還會維持一段時間,一直到3月結(jié)束,屆時市場將會對具體的產(chǎn)量影響有一個比較統(tǒng)一的認(rèn)識。在此過程中,阿根廷天氣一直保持干旱的話,美豆指數(shù)將會向上觸碰1100美分/蒲式耳。

　　但是到天氣周期結(jié)束,天氣并沒有有效影響產(chǎn)量的話,價格將會再度回到1000美分/蒲式耳以下。二是市場將會逐漸開始關(guān)注北美市場,一旦價格再度回到前低水平,將會嚴(yán)重打擊美國農(nóng)民的積極性,虧損將會削減播種面積,從而再度引發(fā)炒作刺激價格上漲。因此未來兩三個月,價格將會在950-1100美分/蒲式耳之間運行,低位仍是全力買入的機會。