油脂

由于俄烏地緣事件升級(jí),帶動(dòng)原油和農(nóng)產(chǎn)品整體大幅上漲,油脂大幅上漲甚至菜油出現(xiàn)漲停。

從烏克蘭出口農(nóng)作物來(lái)看,菜籽、葵花籽為我國(guó)主要進(jìn)口國(guó),其必定通過(guò)進(jìn)口成本和貿(mào)易路徑受阻的邏輯,傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)。菜籽油和葵花籽油作為小品種油,在一定程度上具有替代關(guān)系,因此,俄烏事件直接推漲菜油由三大油脂中最弱方,轉(zhuǎn)為三大油脂的最強(qiáng)品種。此外,三大油脂集體上漲,除了國(guó)際貿(mào)易關(guān)系層面之外,整個(gè)市場(chǎng)情緒的傳導(dǎo),特別是原油大幅上漲,均給供需關(guān)系緊張的油脂形成新的推動(dòng)力。

從現(xiàn)貨成交來(lái)看,基差今日保持平穩(wěn),華東地區(qū)小幅上調(diào)。由于壓榨利潤(rùn)1月份以后由正轉(zhuǎn)負(fù),因此大概率3月份的到港不及預(yù)期,后續(xù)關(guān)注油廠(chǎng)的開(kāi)機(jī)情況。近幾日提貨量逐步回暖,豆油庫(kù)存進(jìn)一步下滑,現(xiàn)貨基差近期預(yù)計(jì)將維持堅(jiān)挺狀態(tài)�；�于4、5月南美大豆大量到港,基差也需要修復(fù),預(yù)計(jì)相較于難以解決供需矛盾的棕櫚油,豆油會(huì)偏弱一些,因此可以持續(xù)關(guān)注yp05的做縮。盡管俄烏地緣事件使得菜油漲停,但現(xiàn)貨端,菜油基差依舊無(wú)報(bào)價(jià)。

回到俄烏事件來(lái)看,盡管今日盤(pán)面更多是情緒上的恐慌上漲,但從地緣關(guān)系來(lái)看,俄烏問(wèn)題不能僅僅作為短期因素考量,更要作為中期影響國(guó)內(nèi)貿(mào)易流向的重要影響因素做參考。

花生

從烏克蘭作物情況,以及國(guó)內(nèi)花生供需狀況看,俄烏問(wèn)題并不會(huì)對(duì)花生本身的供需產(chǎn)生任何影響。但是今日花生價(jià)格卻創(chuàng)出半年來(lái)最大漲幅,究其原因,主要受整個(gè)油脂市場(chǎng)亢奮上漲,特別是烏克蘭對(duì)小品種油類(lèi)葵花籽有較直接影響,因此,市場(chǎng)情緒很快反應(yīng)到花生市場(chǎng)。

另外,前期花生市場(chǎng)一路回落,絕對(duì)價(jià)格較低,加上流通盤(pán)相對(duì)較小,更容易引起市場(chǎng)過(guò)激反應(yīng)。從花生自身供需看,由于全球和國(guó)內(nèi)豐產(chǎn),花生供應(yīng)依然充裕,并且疫情后花生油和花生消費(fèi)見(jiàn)頂,花生整體需求依然偏差。因此,花生市場(chǎng)不建議追高。

玉米及小麥

俄羅斯和烏克蘭小麥產(chǎn)量占全球的15%,占全球小麥出口的29%,若兩國(guó)出口受限制,兩國(guó)玉米出口占全球玉米出口的19%,俄烏作為重要的谷物出口國(guó),市場(chǎng)擔(dān)心軍事行動(dòng)影響谷物運(yùn)輸,將會(huì)使得國(guó)際貿(mào)易流緊張,并導(dǎo)致貿(mào)易商尋找替代品,這利好美國(guó)谷物出口,CBOT小麥及玉米近期受此驅(qū)動(dòng)連續(xù)走高,今日俄羅斯對(duì)烏克蘭宣戰(zhàn),CBOT玉米及小麥期價(jià)均漲停。后續(xù)需要關(guān)注俄烏占據(jù)演變及對(duì)實(shí)際貿(mào)易流的影響。

就國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō),中國(guó)進(jìn)口小麥暫時(shí)沒(méi)有來(lái)自于俄烏兩國(guó),自烏克蘭進(jìn)口玉米占國(guó)內(nèi)玉米總進(jìn)口量的30%,占國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的3%,因此從供需的直接傳導(dǎo)上影響有限。不過(guò)美麥和美玉米的大幅走高,將使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口小麥及玉米成本明顯走高,同時(shí)市場(chǎng)看漲情緒也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)小麥及玉米現(xiàn)貨走高,俄烏沖突將通過(guò)影響進(jìn)口谷物成本及市場(chǎng)情緒來(lái)間接影響國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨價(jià)格。短期來(lái)看,期貨端偏情緒主導(dǎo),后期俄烏沖突緩解恐有回落風(fēng)險(xiǎn),建議謹(jǐn)慎觀望為宜。

粕類(lèi)

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)大豆的實(shí)際供需不產(chǎn)生影響。但是對(duì)小麥、玉米等谷物影響相對(duì)較大,美國(guó)大豆種植區(qū)域與玉米高度重疊,絕對(duì)價(jià)格會(huì)影響農(nóng)戶(hù)的種植意愿,當(dāng)前正值農(nóng)戶(hù)種植意愿調(diào)研的關(guān)鍵時(shí)期,美玉米迎來(lái)漲停將有助于玉米擠占大豆種植面積,進(jìn)而減少22/23年度大豆供應(yīng)量,今年巴西產(chǎn)量下滑嚴(yán)重導(dǎo)致美豆產(chǎn)地變得十分脆弱,對(duì)于美豆單邊有較強(qiáng)的提振作用。

菜粕方面來(lái)看,中國(guó)不進(jìn)口烏克蘭菜籽,但是烏克蘭和加拿大都是歐盟菜籽的主要進(jìn)口國(guó),在烏克蘭未來(lái)菜籽貿(mào)易預(yù)期受到影響的情況下,國(guó)際菜籽市場(chǎng)的緊張情緒將逐步加劇,推高加菜籽漲幅,進(jìn)一步擠壓中國(guó)菜籽榨利,在利潤(rùn)面臨持續(xù)虧損的情況下,菜粕供應(yīng)的不明朗在進(jìn)一步加劇,支撐菜粕走勢(shì)偏強(qiáng)。