新年以來,滬鋁期貨整體維持單邊下跌為主,上周三以來更是加速滑落,主力1805合約最新收?qǐng)?bào)于13860元/噸,跌1.88%。分析人士表示,電解鋁成本塌陷以及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)過剩現(xiàn)狀令滬鋁期貨走勢承壓,短期來看滬鋁或?qū)⒕S持弱勢運(yùn)行。不過中期來看,考慮到未來鋁的落后產(chǎn)能將繼續(xù)去化,且隨著消費(fèi)旺季到來,供需矛盾有望轉(zhuǎn)化,鋁價(jià)有望實(shí)現(xiàn)反彈。

　　供需矛盾凸顯

　　上周三以來,滬鋁期貨加速下滑,昨日主力1805合約最低跌至13820元/噸,創(chuàng)下近10個(gè)月新低,盤終收?qǐng)?bào)于13860元/噸,跌265元或1.88%。

　　“電解鋁成本塌陷以及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)過�，F(xiàn)狀為滬鋁期貨空頭主要的聚焦點(diǎn)。”華泰期貨金屬組研究員李蘇橫表示,據(jù)測算,目前氧化鋁僅略微過剩,但在采暖季過后,氧化鋁以及陽極企業(yè)將逐漸復(fù)產(chǎn),后市供應(yīng)壓力加劇,因此,氧化鋁及陽極價(jià)格維持跌勢預(yù)期增強(qiáng),電解鋁成本重心或再度下行。此外,進(jìn)入3月,下游開工或逐漸恢復(fù),目前消費(fèi)端仍未明顯起色,電解鋁仍處于累庫階段,鋁價(jià)仍具下行壓力。

　　電解鋁方面,上周國內(nèi)鋁價(jià)震蕩下行,主流市場需求各異,成交維持平穩(wěn)。庫存方面,3月12日,根據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,鋁錠社會(huì)庫存合計(jì)223.6萬噸,較上周四增加4.7萬噸。

　　東吳期貨分析師張華偉表示,去年市場寄望供應(yīng)側(cè)改革去產(chǎn)能,預(yù)計(jì)在冬季取暖限產(chǎn)施行后鋁的供應(yīng)將出現(xiàn)短缺。但事實(shí)上是,自去年下半年以來,主要消費(fèi)地社會(huì)庫存一直在增長,目前已突破200萬噸。從上期所注冊倉庫來看,庫存水平也不斷地創(chuàng)新紀(jì)錄,目前大概維持在85萬噸,比去年同期高出近58萬噸。同時(shí),因春節(jié)后工業(yè)品整體消費(fèi)恢復(fù)不如預(yù)期,黑色系大跌,整體市場也處于空頭氛圍�！岸唐趤砜�,冬季限產(chǎn)季即將結(jié)束,按計(jì)劃一些產(chǎn)能將恢復(fù)運(yùn)行,同時(shí)臨近交割,供需矛盾凸顯推動(dòng)空頭增倉打壓期鋁價(jià)格�！�

　　短期將延續(xù)弱勢

　　“目前,鋁價(jià)已經(jīng)下跌至行業(yè)完全平均成本以下,一些落后產(chǎn)能將繼續(xù)關(guān)停,一些企業(yè)也在推延新產(chǎn)能投入運(yùn)行,短期內(nèi)滬鋁期價(jià)受高庫存和市場情緒影響,仍有可能繼續(xù)下跌,但隨著消費(fèi)旺季到來,供需矛盾轉(zhuǎn)化,鋁價(jià)將實(shí)現(xiàn)反彈�！睆埲A偉表示。

　　這一點(diǎn),可以從當(dāng)前的政策面和鋁市基本面情況展望預(yù)期方面得以驗(yàn)證。張華偉表示,其一,從政府工作報(bào)告中可以解讀出,未來鋁的落后產(chǎn)能將繼續(xù)去化,總體產(chǎn)能將有效得到控制,而鋁的需求仍然將伴隨著經(jīng)濟(jì)增長而得到較快發(fā)展,隨著時(shí)間推移,供需矛盾將有所轉(zhuǎn)化。

　　其二,為實(shí)現(xiàn)污染物排放總量大幅減少,電解鋁的原材料、輔料的生產(chǎn)過程將需要更多的機(jī)械、設(shè)備、技術(shù)的投入,同時(shí),新產(chǎn)能在投入運(yùn)營前需要獲得“產(chǎn)能指標(biāo)”,行業(yè)進(jìn)入壁壘將更加堅(jiān)固,集中度將得到有效提升,產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的無序競爭將得到有效遏制,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也將更加合理。

　　其三,我國鋁的消費(fèi)需求整體仍處在較快增長階段。去年,鋁價(jià)在高位時(shí),部分需求受到抑制,一些訂單延遲交付,在鋁價(jià)回落到合理水平后,這一部分需求也將恢復(fù),這將限制鋁價(jià)的下行空間。

　　李蘇橫也認(rèn)為,目前來看,若原料價(jià)格繼續(xù)走跌,成本支撐可能減弱。另外,庫存高企,冬季限產(chǎn)即將結(jié)束,對(duì)鋁價(jià)再次形成壓制。短期來看,在供應(yīng)壓力較大的情況下,鋁價(jià)或?qū)⒕S持弱勢運(yùn)行。但從中線供需邏輯及政策預(yù)期來看,電解鋁產(chǎn)能仍維持過剩,且新投復(fù)產(chǎn)仍在延續(xù),去庫存壓力較大,未來國內(nèi)去產(chǎn)能政策執(zhí)行力度有望增強(qiáng)。